张康阳
作者 |邱新浩
来源 |丘处机
有点难过。与过去的名车、名表不同，如今苏宁太子张康阳每次引起国内关注，都是因为债务问题。
上次是建银环球追债，这次张康阳又因为美国橡树资本追债而失去了公司控制权。
北京时间5月22日晚，国际资产管理巨头橡树资本发表声明，因未能偿还3.95亿欧元贷款及利息，橡树资本正式接管国际米兰俱乐部。中国苏宁集团是国际米兰的控股公司。
在此之前，张康阳也曾拼尽全力去挽救。但借入新资金和延长旧贷款期限均未成功。
从进入到退出，国米已经走过了“苏宁时代”的八年2024 2018赛季意甲，张康阳为此付出了无数的努力。后者也是之前张康阳名下最值钱的资产。
但即便不愿意放弃，张康阳现在也无可奈何。
一
最年轻的董事长
苏宁与国际米兰的关系可以追溯到2016年。
当时，苏宁正在全力发展体育产业。其已拥有一支女子足球队，其控股的PPTV还购买了多项体育赛事的版权。
2016年6月6日，苏宁斥资2.7亿欧元巨资收购意大利68.5%股份，成为首家控股五大联赛顶级俱乐部的中国企业。苏宁和张近东一时间意气风发。
不过，张近东并没有时间亲自管理俱乐部。他派到国际米兰督导工作的人是他的宝贝儿子张康阳。
和很多中国富二代一样，张康阳初三就去美国读书，随后就读于宾夕法尼亚大学沃顿商学院。在定居国米之前，张康阳只在国际投行摩根士丹利工作过一年。
抛开苏宁的其他业务不谈，初出茅庐的张康阳对国米确实很感兴趣。为了在国米踢好，他开始学习意大利语，在米兰买了房子2024 2018赛季意甲，亲自监督比赛，从未缺席过一场比赛。
在张康阳出任导演的那一年，国际米兰扭转了这几年的颓势，取得了意甲三连胜。更于2018年时隔六年重回欧冠舞台，开启复兴之路。于是，张康阳在2018年10月26日成为国际米兰历史上最年轻的主席。那一年，他只有27岁。
此后，张康阳并没有让俱乐部和球迷失望。在他的带领下，国际米兰2021年时隔10年再次登顶意甲； 2022-2023赛季，他们重返欧冠决赛；而本赛季，国米提前5轮夺得意甲冠军。
两次意甲冠军、两次意大利杯冠军、三次意大利超级杯冠军、七座冠军奖杯让张康阳成为队史第三多主席。这支百年老队也重拾了“豪门球队”的荣光。
“张康阳领导下的国际米兰虽然在成绩上不如莫拉蒂时期，但也算是创造了属于自己的时代，近年来确实给球迷留下了很多美好的时刻。”一位国米球迷告诉《棱镜》。
但三尺冰非一日之功，场上的胜利并不能立即扭转国际米兰糟糕的财务状况。
国际米兰多年来一直处于亏损状态。苏宁资金充沛的时候，投入了6.25亿欧元用于俱乐部运营。但2021年苏宁自身无力自保，加上疫情影响，国际米兰陷入了财务危机。
为了维持运营，张康阳于2021年5月将其对国际米兰的控制权质押给橡树资本，并获得了三年期2.75亿欧元、年利率12%的贷款。条款规定，如果张康阳无法在2024年5月21日前偿还3.75亿欧元本息，橡树资本将成为俱乐部新东家。
结果张康阳实在是拿不起钱，最终在控制权争夺战中被淘汰。
不过，张康阳并没有完全得到什么。据意大利《晚邮报》报道，根据苏宁与橡树资本的合同，橡树资本必须向苏宁支付国米市值与其债务之间的差额3.75亿欧元。
但其实还是有点遗憾的。根据国际米兰2023/24财年上半年财务报告显示，经过八年的努力，国际米兰已经从亏损的泥沼中走出来，实现盈利2230万欧元。
国际米兰正在崛起，但张康阳却迫不及待地想要与之登顶的那一刻。
二
借不到钱的老家伙
在截止日期到来之前，张康阳也做了很多努力。
他谈判获得了4.3亿欧元的新贷款，并试图说服橡树资本延长贷款期限，但最终没有成功。
拖累张康阳的是他的“老老赖”标签。
“如果他不把钱还给中国国有银行，我们怎么能指望他把钱还给我们呢？”据意大利《共和报》报道，2024年2月，一家大型投资基金的经理在计划中提到的伦敦办公室研究了张康阳的融资情况。
事实上，因为苏宁停止输血，张康阳这几年的生活并不如意。因为苏宁店的往事，他于2021年被中国建设银行告上法庭，要求全球追债。
鼎盛时期，苏宁推出了苏宁小店计划。 2019年6月28日，苏宁发布公告，将旗下5000多家苏宁门店从上市公司苏宁易购剥离。新股东为张康阳控股。
但张康阳上台半年后，苏宁小店就开始裁员、关店。为了挽救公司，张康阳于2020年8月与张康阳签订了担保协议。
根据协议，张康阳全资拥有的Great 获得贷款1.65亿美元，外加总额8500万美元的债券，其中他和父亲张近东担任个人担保人。
尽管依然雄心勃勃，但由于经营基础不稳定、盲目扩张，以及疫情和线上电商的影响，苏宁小店的业绩和门店数量持续下滑。
当2021年苏宁集团无法自保时，可以想象，苏宁小店两笔总计2.5亿美元的贷款也将如期违约。因此，建行将于2021年8月2日在香港将苏宁电器及张近东父子告上法庭。
那个时候，向国内苏宁追债已经不太现实了。毕竟建行之前还有很多优先债权人，但张康阳的国米却是优质资产。在福布斯2021年全球最有价值俱乐部评选中，国际米兰排名第14位，价值7.43亿美元，张氏家族拥有70%的股份。
但张康阳或许也想借国米东山再起，所以他在这场诉讼中做出了令人震惊的举动——否认自己知道融资的事情，否认自己签字。
但经笔迹专家鉴定，融资协议上的6个签名中有5个是张康阳本人签署的，1个是电子签名副本。最终，香港高等法院于2022年7月19日作出判决，张康阳败诉。
但由于张康阳在香港资产不多，建行的追债之旅仍在继续。
三
把张康阳赶出去的人
国际米兰易主的背后，不得不提一位资本大亨。他就是橡树资本创始人霍华德·马克斯。
霍华德·马克斯，1946年出生，毕业于沃顿商学院和芝加哥大学商学院。他曾在花旗集团和西方信托公司从事投资工作。他是美国金融市场不良资产投资最重要的人物之一。
《华尔街日报》曾形容他为“华尔街公墓的先驱”。
霍华德·马克斯
1995年，霍华德·马克斯独自创立了橡树资本。截至2024年一季度末，橡树资本的资产管理规模达到1920亿美元，成为全球最大的“秃鹫基金”——它通常喜欢购买陷入困境的企业债券，当企业无法偿还时，它就会启动诉讼来索赔。巨额赔偿。
除了苏宁国际米兰融资交易外，橡树资本早在2013年就进入中国市场，并于2015年完成了中国首例不良资产收购。
霍华德·马克斯和沃伦·巴菲特的投资理念有些相似：别人恐惧，我贪婪；别人恐惧，我贪婪。当别人贪婪时，我却恐惧。
这种“清道夫”的积极品质体现在他的每一个投资案例中。
2019年，恒大以其在香港元朗土地为抵押，获得橡树资本5.2亿美元融资。当时，这块土地涉及“重新规划，从金融家的角度来看是有缺陷的，但拥有丰富处置经验的橡树资本并不在意”。
果然，恒大陷入危险后，橡树资本于2022年2月接手该地块，并于8月成功以6.3亿美元出售。
不到两年的时间，橡树资本从价差中获利1.1亿美元，折合人民币8.25亿元，而恒大则在这个项目上遭受了55.6亿的巨额亏损。
对于企业债务，霍华德·马克斯认为很正常，但债务的杠杆程度应该控制。霍华德·马克斯在他的投资备忘录中写道：“一些精明的人会认识到球刊体育吧，了解风险与获得回报同样重要。”
这句话对于曾经的恒大、苏宁，以及现在深陷债务困境的企业来说，都有非常好的参考意义。
但话说回来，如果人性的弱点这么容易克服，那么像橡树资本这样的投资机构就没有这么大的蛋糕可吃了。
（全文结束）
【参考】
1、《橡树资本收获苏宁！》 》、不良资产头条
2.《华尔街秃鹰如期而至》，《棱镜》
3、《中国最帅富二代如今失去了一切》，颜财经
【丘处机简介】
他是福建龙岩人，今年31岁，现居北京。公众号专注于撰写商界精英的成长经历和认知升级。让我们共同向他们学习2024 2018赛季意甲，不断成长、进化。
